Котировка курсов валют по срочным сделкам. Срочные валютные операции. Понятие риска и его проявление на валютных рынках

И так далее). Суть срочной сделки - поставка товара в конкретный день (в будущем) и по определенной стоимости. Цена согласовывается на этапе оформления контракта. Английского название срочной сделки - forward dealing. Разновидности - , форвард, и .

Сделка срочная - реальная операция между двумя сторонами, в которой дата исполнения обязательств отсрочена.

Сделка срочная: сущность, цели, учет

Срочные операции проводятся на так называемом срочном рынке, где в качестве объектов сделок используются не реальные товары, а лишь обязательства и права по отношению к стандартным договорам.

Сделка срочная - вид сделки, которая реализуется при условии наличного расчета между сторонами. При этом участники оговаривают качество и количество поставляемого актива в будущем. Стоимость товара может быть установлена раньше или непосредственно за сутки до дня поставки.

Сущность срочных сделок и их главная цель - помочь устранить ценовой риск посредством фиксации стоимости актива на момент оформления соглашения. Это, в свою очередь, дает участнику сделки уверенность, что его деятельность застрахована и качественно спланирована.

Оформление срочной сделки - возможность для сторон застраховать себя от падения цены базисного актива. Задача сделки - купить права на ранее закрепленную стоимость актива с целью получения гарантируемой прибыли от сделки купли-продажи (мены) в будущем.

Срочные сделки в момент оформления находят отражение на забалансовых счетах по следующим показателям - контрагентам, видам сделок, срокам исполнения и так далее. Если объектом сделки является валюта, а ее суть - покупка актива, то требования кредитора по получению валютной наличности корреспондируют с долгом в рублевом эквиваленте. Если речь идет продажа валюты, то осуществляется с обязательством поставки валюты. Учет требований производится на активных забалансовых счетах. Обязательства находят отражение на пассивных счетах.

Сделка срочная: виды, особенности, преимущества и недостатки

Сегодня выделяется несколько видов срочных сделок:

1. Форвард - тип контракта, где указывается купить (продать) какой-либо инструмент по оговоренной стоимости и через какой-то временной промежуток. Форвардная сделка относится к категории внебиржевых, что подразумевает оформление договора непосредственно между контрагентами. Роль посредников берут на себя дилеры.

Преимущество данного вида срочных сделок:

Возможность хеджирования рисков с учетом собственных интересов;

Отсутствие дополнительной платы при проведении сделки;

Внебиржевой характер (преимущество для банка), что позволяет выставлять свои условия и стоимость базисного актива.

Недостатки форвардных срочных сделок:

Отсутствие возможностей для маневра, ведь после заключения договора расторгнуть его уже нельзя (как и изменить условия);

Отсутствие вторичного рынка исключает возможность продажи контракта по выгодной для себя цене. Как следствие, срочный «форвард» имеет низкую ;

Сложность в поиске второго участника сделки, готового открыть противоположную сделку;

Высокие риски невыполнения обязательств по договору.

Высокая ликвидность, обеспечиваемая ежедневным совершением сделок;

Низкая стоимость операций (если сравнивать с общими суммами договоров).

Недостатки срочных фьючерсных сделок:

Стандартные условия не всегда способны удовлетворить текущие запросы участника сделки;

Уменьшение прибыльности денежных средств, положенных на депозитный в виде гарантийных взносов;

Невозможность полностью хеджировать риски, имеющие место при проведении долгосрочных и среднесрочных операций, с помощью краткосрочных фьючерсов.

3. Срочная - вид контракта, предоставляющий возможность приобрести (реализовать) какой-либо через конкретный промежуток времени по фиксированной стоимости. В случае с опционом обязательство выполнения условий сделки лежит лишь на продавце. Возможность получения такого права оплачивается в виде премии.

Опцион бывает нескольких видов - внебиржевым и биржевым. Преимущества первого срочного опционного контракта - гибкость, второго - стандартизация, высокий уровень ликвидности.

Понятие форвардных сделок закреплено в статье 8 Закона Российской Федерации от 20.02.1992 №2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле", а также в Письме ГКАП России от 30.07.1996 №16-151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках».

Под форвардным контрактом (форвардом) понимают сделку, по которой в будущем одна сторона обязуется передать другой имущественные права (базисный актив) по цене (форвардная цена) и на условиях, которые определяются сторонами в момент заключения сделки. Базисным активом могут выступать акции, облигации, иностранные валюты, валютные курсы, ставки по кредитам, индексы, а также товары: нефть, металл, зерно, сахар, кофе и др.

В настоящее время порядок отражения на счетах бухгалтерского учета хозяйственных операций по форвардным контрактам не регламентирован, организация может самостоятельно разработать корреспонденцию счетов, учитывая единые подходы, установленные Планом счетов. Один из вариантов учета форвардных контрактов на покупку валюты мы рассмотрим в настоящей статье.

Если по сделке предполагается поставка базисного актива, то такую форвардную сделку можно рассматривать как сделку с финансовым инструментом срочных сделок либо как сделку на поставку предмета сделки с отсрочкой исполнения. Критерии, по которым форвардная сделка относится к той или иной категории сделок, рекомендуем прописать в учетной политике, поскольку от этого будет зависеть порядок отражения хозяйственных операций на счетах бухгалтерского учета. Одним из критериев отнесения срочных сделок к категории операций с финансовыми инструментами срочных сделок может выступать показатель минимального периода отсрочки исполнения сделки.

Сделка, которая изначально не предполагает поставку базисного актива классифицируется исключительно как сделка с ФИСС.

Срочные сделки, предусматривающие поставку предмета сделки большинство налогоплательщиков не относят к операция с ФИСС, предусматривая в учетной политике для целей налогообложения такие критерии, что большинство сделок квалифицируется как сделки с отсрочкой исполнения.

1. Сделка на поставку предмета сделки с отсрочкой исполнения.

В результате заключения форвардного контракта организация становится обязанной приобрести у банка валюту по курсу, установленному договором на дату валютирования. Исполнение срочной сделки может осуществляться путем поставки предмета сделки (базового актива) либо совершения операции с ФИСС, противоположной ранее совершенной операции с ФИС. Такие операции следует рассматривать как две независимые сделки.

На момент заключения форвардного контракта организация может отразить за балансом сумму предстоящих платежей.

На дату валютирования организация признает в бухгалтерском учете кредиторскую задолженность в сумме, определенной форвардным контрактом. Одновременно следует показать увеличение активов.

Списание организацией денежных средств на покупку иностранной валюты отражается записью по дебету счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» и кредиту счета 51 «Расчетные счета» .

Зачисление валюты на текущий валютный счет отражается записью по дебету счета "Валютные счета" и кредиту счета «Прочие дебиторы и кредиторы». Записи в бухгалтерском учете по валютным счетам организации, а также по операциям в иностранной валюте производятся в рублях в суммах, определяемых путем пересчета иностранной валюты по курсу ЦБ РФ, действующему на дату совершения операции.

Дебет «Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами»

Кредит «Расчетный счет»

Дебет «Валютный счет»

Кредит «Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами».

Положение по бухгалтерскому учету «Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте» ПБУ 3/2006, утвержденного Приказом Минфина РФ от 27.11.2006 №154н (далее – ПБУ 3/2006) определяет курсовую разницу как разницу между рублевой оценкой актива или обязательства, стоимость которых выражена в иностранной валюте, на дату исполнения обязательств по оплате или отчетную дату данного отчетного периода, и рублевой оценкой этого же актива или обязательства на дату принятия его к бухгалтерскому учету в отчетном периоде или отчетную дату предыдущего отчетного периода. Отклонение договорного курса покупки-продажи валюты от курса ЦБ РФ не является курсовой разницей, но также относится к прочим доходам в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99, утвержденным Приказом Минфина РФ от 06.05.1999 №32н (далее - ПБУ 9/99) или к прочим расходам в силу Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организации», утвержденного Приказом Минфина РФ от 06.05.1999 №33н (далее – ПБУ 10/99).

Дебет 91 «Прочие доходы и расходы» субсчет «Прочие расходы»

Кредит «Прочие дебиторы и кредиторы»

Дебет «Прочие дебиторы и кредиторы»

Кредит 91 «Прочие доходы и расходы» субсчет «Прочие доходы»

Активы, выраженные в иностранной валюте, для отражения на балансе организации подлежат пересчету в рубли по курсу ЦБ РФ, действовавшему на дату совершения операции. Одновременно указанные записи производятся в валюте расчетов и платежей согласно пункту 24 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденного Приказом Минфина России от 29.07.1998 №34н (далее - Положение по ведению БУ и БО), пунктам 4, 5, 6, 20 ПБУ 3/2006. В случае, если одновременно происходит сделка продажи валюты (исполнение встречной сделкой), то поступления от продажи иностранной валюты признаются прочими доходами организации, а рублевый эквивалент суммы в иностранной валюте, проданной на внутреннем валютном рынке Российской Федерации - прочими расходами (пункт 7 ПБУ 9/99 и пункт 11 ПБУ 10/99). Согласно Плану счетов для обобщения информации о прочих доходах и расходах отчетного периода предназначен счет "Прочие доходы и расходы".

Допустим, что организация на 23 октября 2008 года покупает 200000 евро по курсу 36,16 руб., установленному форвардным контрактом. Курс ЦБ на 23 октября 2008 года – 34,6345. Организация приняла решение в тот же день продать валюту, курс продажи валюты по договору – 34,58. Банк производит зачет встречных обязательств, расчеты осуществляются по результатам взаимозачета (неттинг).

Согласно Плану счетов счет "Переводы в пути" предназначен для обобщения информации о движении денежных средств (переводов) в валюте Российской Федерации и иностранных валютах в пути, т.е. денежных сумм внесенных в кассы кредитных организаций, сберегательные кассы или кассы почтовых отделений для зачисления на расчетный или иной счет организации, но еще не зачисленные по назначению.

Поскольку покупка валюты у банка не сопровождается реальным движением денежных средств на валютных счетах организации, валюта не зачисляется на валютный счет организации, то по нашему мнению, следует использовать счет 57 «Переводы в пути» . Счет 57 «Переводы в пути» по своему экономическому содержанию более всего подходит для отражения денежных средств, которые принадлежат организации, но на дату совершения операции не зачислены банком на счета организации.

		Сумма в рублях
	76 - покупка		Отражена задолженность банку по покупке валюты по курсу ЦБ РФ
	76 - покупка
76 - продажа

76 - покупка	76 - продажа		Произведен взаимозачет
76 - покупка			Перечислена сумма неттинга

Таким образом сумма неттинга представляет собой сальдо оборотов по дебету и кредиту счета «Прочие дебиторы и кредиторы», финансовый результат от сделки - убыток в размере 316000,00 руб.

2. Сделка с финансовым инструментом срочных сделок

По нашему мнению, если квалифицировать форвардную сделку как сделку с финансовым инструментом срочных сделок (далее – ФИСС), то форвардный контракт следует рассматривать в качестве финансового вложения.

Согласно пункту 2 Положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02, утвержденного Приказом Минфина РФ от 10.12.2002 №126н (далее - ПБУ 19/02) для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений необходимо единовременное выполнение следующих условий:

наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на и на получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права;
переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);
способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости (в виде разницы между ценой продажи (погашения) финансового вложения и его покупной стоимостью в результате его обмена, использования при погашении обязательств организации, увеличения текущей рыночной стоимости и т.п.).

По нашему мнению, условия для признания форвардного контракта финансовым вложением выполняются.

Заметим, что и в международной практике бухгалтерского учета форвардные контракты рассматриваются как производные финансовые инструменты и признаются финансовыми активами согласно МСФО 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка».

Поскольку форвардные контракты очень индивидуальны, стороны выбирают удобные только им условия контракта. В связи с этим вторичный рынок для него отсутствует, котировки форвардного контракта отсутствуют. В связи с этим переоценка такого финансового вложения по рыночной цене не осуществляется. ПБУ 3/2006 предъявляет требования по переоценке только финансовых вложений в виде ценных бумаг, поэтому форвардный контракт в качестве финансового вложения не подлежит переоценке на отчетную дату и на дату совершения операции.

Что касается пересчета кредиторской задолженности, то по нашему мнению, обязательство выражено в иностранной валюте, но подлежит оплате в рублях, поэтому в соответствии с пунктом 5 ПБУ 3/2006 применяется согласованный сторонами курс (36,16).

По данным вышеприведенного примера приведем корреспонденцию счетов.

		Сумма в рублях
	76 - покупка		Отражена задолженность банку по покупке валюты по курсу ЦБ РФ на дату заключения контракта (11.09.2008)
76 – покупка			Отнесено на финансовые результаты отклонение курса покупки от курса ЦБ РФ
76 - продажа			Отражена задолженность банка по продаже валюты по договорному курсу
			Списана с баланса проданная валюта по курсу ЦБ РФ
76 - покупка	76 - продажа		Произведен взаимозачет
76 - покупка			Перечислена сумма неттинга

Кроме того, в экономической литературе встречается мнение, что на счетах бухгалтерского учета отражается только конечный результат от купли-продажи валюты по форвардному контракту, тем более, если реального движения активов не происходит (например, расчетные форвардные контракты).

Однако, Минфин РФ в письме от 09.04.2007 №03-03-06/2/65 сообщил, что квалификация сделки осуществляется на основе анализа ее условий (целей), переквалификация сделки в зависимости от способа прекращения обязательств не производится.

По нашему мнению, отражение на счетах бухгалтерского учета только конечного результата от операций по форвардному контракту не соответствует принципу достоверности бухгалтерского учета.

Налоговый учет

В соответствии с пунктом 1 статьи 301 Налогового кодекса РФ под ФИСС (сделок с отсрочкой исполнения) понимаются соглашения участников срочных сделок (сторон сделки), определяющие их права и обязанности в отношении базисного актива, в том числе фьючерсные, опционные, форвардные контракты, а также соглашения участников срочных сделок, не предполагающие поставку базисного актива, но определяющие порядок взаиморасчетов сторон сделки в будущем в зависимости от изменения цены или иного количественного показателя базисного актива по сравнению с величиной указанного показателя, которая определена (либо порядок определения которой установлен) сторонами при заключении сделки.

Квалификация сделки осуществляется на дату ее заключения и в дальнейшем, несмотря на способ ее исполнения, не подлежит переквалификации. Датой заключения сделки является:

дата проведения торгов, на которых соответствующая срочная сделка была заключена;
дата согласования сторонами всех существенных условий сделки, в случае если сделка совершена вне организованного рынка.

Налоговый кодекс представляет налогоплательщикам право закрепить в учетной политике критерии, по которым сделка может быть квалифицирована как операция с ФИСС либо как поставка с отсрочкой исполнения. Однако это справедливо только в том случае, если организация заключила поставочный форвардный контракт. Беспоставочный форвардный контракт изначально относится к ФИСС и не может быть переквалифицирован в сделку с отсрочкой исполнения.

Минфин РФ в письме от 07.03.2008 №03-03-06/1/168 сообщил: «Срочная сделка, условиями которой предусмотрена поставка предмета сделки с отсрочкой исполнения, в том числе иностранной валюты, может быть квалифицирована налогоплательщиком как сделка на поставку базисного актива при условии, что указанный порядок квалификации срочных сделок закреплен в учетной политике для целей налогообложения прибыли. При этом положения статьи 326 Налогового кодекса, устанавливающие порядок налогового учета по срочным сделкам при применении метода начисления, в этом случае не применяются ».

В связи с тем, что сделка может быть исполнена путем заключения обратной сделки и фактически передачи валюты не происходит и реального движения по валютным счетам нет, то возникает вопрос: нужно ли переквалифицировать поставочный форвардный контракт в беспоставочный и применять к нему порядок налогообложения как для сделок с ФИСС.

В письме от 09.04.2007 №03-03-06/2/65 Минфин РФ разъяснил: «…при наличии соглашения о проведении неттинга (или взаимозачета) по поставочным наличным сделкам (определенным на основании ст. 301 Кодекса в налоговом учете как сделки с отсрочкой исполнения) с другой (другими) сделкой (сделками) переквалификация таких первоначальных наличных поставочных сделок в целях налогового учета в срочные валютные сделки без поставки не производится (то есть переквалификация в зависимости от способа прекращения обязательств по наличным сделкам не производится).

Переквалификация валютных наличных или срочных сделок (форвардных контрактов) как с датой валютирования в день заключения, так и на другую, более позднюю дату, определенных в налоговой учетной политике на основании ст. 301 Кодекса как сделки с отсрочкой исполнения, не производится, поскольку природа сделок, независимо от способа их исполнения (прекращения) и формы расчетов (суть и существенные условия), не изменяется ».

Таким образом, если изначально форвардный контракт подразумевал под собой исполнение путем передачи валюты, то согласно разъяснениям Минфина Минфин РФ переквалификацию этой сделки проводить не нужно. И наоборот, в случае фактического исполнения сделки, квалифицированной на дату заключения сделки как беспоставочный форвард, поставкой базисного актива, переквалификация ее в сделку с отсрочкой исполнения не осуществляется.

Рассмотрим оба варианта налогового учета форвардных контрактов.

1. Учетной политикой для целей налогообложения форвардный контракт отнесен к сделкам на поставку базисного актива с отсрочкой исполнения

Порядок отражения доходов и расходов в таком случае не отличается от порядка отражения в учете доходов и расходов по обычной купле-продаже иностранной валюты. В ходе исполнения сделки у организации возникают следующие доходы (расходы) в виде разницы между договорным курсом покупки валюты и курсом ЦБ РФ на дату перехода права собственности, которые относятся к внереализационным доходам (расходам) в силу пункта 2 статьи 250 Налогового кодекса РФ или подпункта 6 пункта 1 статьи 265 Налогового кодекса РФ.

Исходя из вышеприведенного примера в налоговом учете следует отразить от операции по покупке валюты расход в виде положительной разницы в размере 305100,00 руб. по подпункту 6 пункта 1 статьи 265 Налогового кодекса РФ и расход от операции по продаже валюты в виде отрицательной разницы в размере 10900 руб. Таким образом, неттинг в налоговом учете представляет собой сумму разниц в виде отклонений от курса ЦБ при продаже и покупке валюты.

2. Учетной политикой для целей налогообложения форвардный контракт отнесен к операциям с ФИСС

Особенности налогообложения операция с ФИСС установлены статьями 301-305 Налогового кодекса РФ, порядок ведения налогового учета по операциям с ФИСС установлен статьей 326 Налогового кодекса РФ.

Налоговый кодекс РФ устанавливает особенности определения налоговой базы по операциям с ФИСС в зависимости от того, обращаются эти ФИСС на организованном рыке или нет.

Операции с ФИСС признаются обращающимися на организованном рынке при одновременной соблюдении следующих условий:

порядок их заключения, обращения и исполнения устанавливается организатором торговли, имеющим на это право в соответствии с действующим законодательством или законодательством иностранных государств;
информация о ценах ФИСС публикуется в СМИ, либо может быть представлена организатором торговли заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операции с ФИСС.

В своем подавляющем большинстве форвардные контракты на покупку валюты не являются обращающимся на организованном рынке в силу несоответствия его критериям, определенным в пункте 3 статьи 301 Налогового кодекса РФ. При признании форвардного контракта обращающимся или необращающимся на организованном рынке необходимо учитывать, что квалификации подлежит сама сделка, а не базисный актив.

ФИСС, обращающиеся на организованном рынке, уменьшают налоговую базу организации, определяемую в соответствии со статьей 274 НК РФ, без выделения в отдельную налоговую базу. Если ФИСС признан необращающимся на организованном рынке, то налоговая база определяется отдельно по сделке, а убытки по итогам конкретной сделки учитываются только в рамках прибыли по таким же операциям, возникающей в последующие налоговые периоды согласно статье 282 НК РФ. Исключение составляет сделки с ФИСС в целях хеджирования риска.

По операциям хеджирования согласно пункту 5 статьи 304 НК РФ, доходы и расходы по операциям с ФИСС увеличивают (уменьшают) базу по операциям с объектом хеджирования.

Статьей 303 Налогового кодекса РФ определены особенности формирования доходов и расходов по операциям с ФИСС, не обращающимися на организованном рынке. Абзац 6 статьи 326 Налогового кодекса РФ гласит, что требования (обязательства) в иностранной валюте подлежат переоценке в связи с изменением официальных курсов иностранных валют к российскому рублю.

Под переоценкой для целей налогообложения следует понимать корректировку требований (обязательств) в иностранной валюте в связи с изменением официальных курсов иностранных валют к российскому рублю, или в связи с изменением рыночной цены базисного актива на дату заключения сделки с ФИСС и на отчетную дату.

Из прочтения статьей 301 и 326 Налогового кодекса РФ следует, что в случае, если срочная сделка длится более чем , на отчетную дату в налоговом учете необходимо отразить результат от переоценки требований и обязательств, зафиксированных на дату заключения сделки и на отчетную дату.

В случае, если требования и обязательства выражены в иностранной валюте, они подлежат переоценке в связи с изменением курса валюты независимо от того, покупается базовый актив или продается. Если базисный актив (стоимость контракта) выражен в иностранной валюте и расчеты по нему осуществляются в иностранной валюте, то переоценка в связи с изменением курса Банка России должна производиться в обязательном порядке; если базисный актив выражен в иностранной валюте, а расчеты по нему производятся в рублях, то переоценка в связи с изменением курса Банка России производиться не должна. В этом случае переоценка должна вестись по рыночным котировкам валют.

На первом этапе для отражения переоценки следует рассчитать сумму требований (обязательств) по рыночному курсу, действующему на последний день отчетного периода. Затем следует сравнить стоимость требований на отчетную дату и стоимость требований на дату заключения сделки, а стоимость обязательств на отчетную дату сравнить со стоимостью обязательств на дату заключения сделки.

Результаты сравнения требований с требованиями, обязательств с обязательствами на дату заключения сделки, на отчетную дату и на дату исполнения сделки формируют налоговую базу.

Поскольку размер обязательств закреплен в договоре в фиксированной сумме и не зависит от колебаний рыночного курса валют, то обязательства на отчетную дату не переоцениваются, переоценке подлежат только требования.

Покупка по форвардному контракту 200000 евро по курсу 36,16. Контракт заключен 11.09.2008, дата исполнения сделки 23.10.2008.

Рыночные курсы валюты : 11.09.2008 – 36, 0024 ; 30.09.2008 – 36,5090; 23.10.2008 – 34,5822.

1) На 11.09.2008 в налоговом учете следует отразить обязательство в размере: 200000 евро х 36,16 = 7232000,00 и требование 200000 евро х 36,16 = 7232000,00.

2) На 30.09.2008 переоцениваем требования: 200000 евро х 36,5090 = 7301800,00. В результате переоценке получаем доход в размере 7301800,00-7232000,00 = 69800,00.

3) На 30.09.2008 обязательства не переоцениваются.

4) Налоговая база по сделкам с ФИСС за 9 мес. 2008 года составила 69800,00.

5) На 23.10.2008 переоцениваем требования: 200000 евро х 34,5822 = 6916440,00. В результате переоценки получаем расход в размере 6916440,00-7301800,00 = 385360 руб.

6) На 23.10.2008 отражаем в доходах сумму требований в оценке договора 200000 евро х 36,16 = 7232000,00 и отражаем в расходах сумму обязательств в оценке договора 7232000,00.

7) На 23.10.2008 отражаем в расходах сумму, рассчитанную в связи с отклонением курса исполнения сделки от курса ЦБ РФ: (34,6345-36,16) х 200000 евро = 305100 руб.

8) Налоговая база по сделкам с ФИСС на 23.10.2008 составила 0 руб. Убыток от операций с ФИСС составил 385360 (сумма переоценки) + 305100 (отклонение от курса ЦБ) = 690640 руб.

Согласно статье 304 Налогового кодекса РФ убыток от операций с ФИСС, не обращающимися на организованном рынке, могут быть отнесены на уменьшение налоговой базы, образующейся по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, не обращающимися на организованном рынке, в последующие налоговые периоды.

Расходы и доходы по встречной сделке подлежат учету в общем порядке в соответствии с правилами главы 25 Налогового кодекса РФ.

Таким образом, убытки от операций с ФИСС, не обращающимися на организованной рынке учитываются в особом порядке, в то время как доходы и расходы по обратной сделке учитываются в общем порядке. Зачет между финансовыми результатами по этим двум сделкам невозможен.

Операции хеджирования

Для целей НК под операциями хеджирования понимаются операции с ФИСС, совершаемые в целях компенсации возможных убытков, возникающих в результате неблагоприятного изменения цены или иного показателя объекта хеджирования. Необходимо отметить, что сделка хеджирования всегда предполагает получение дохода, так как они заключаются с целью покрытия убытка. Квалификация операций с ФИСС как операции хеджирования имеет смысл только тогда, когда сделки с ФИСС признаны необращающимися на организованном рынке, налоговая база по которым определяется отдельно.

Пунктом 5 статьи 304 Налогового кодекса РФ предусмотрено, что при условии оформления документов, подтверждающих заключение сделки с целью хеджирования рисков доходы по таким операциям с ФИСС увеличивают, а расходы уменьшают налоговую базу по другим операциям с объектом хеджирования. Следовательно, убытки по таим операциям будут учитываться в общем порядке.

В Письме Минфина РФ от 26.04.06 №03-03-04/2/123 разъяснено, что доходы и расходы по операциям хеджирования учитываются при определении налоговой базы по основным видам деятельности и следовательно, такие доходы и расходы по операциям хеджирования не могут учитываться при определении налоговой базы по операциям с ФМСС, не обращающимися на организованном рынке.

Признание сделки с ФИСС хеджирующей имеет ряд особенностей. Хеджирующая сделка должна компенсировать убытки организации, связанные с ее основной деятельностью. Наряду с ФИСС с целью хеджирования рисков заключаются сделки с объектом хеджирования. Например, организация занимается импортом товаров и производит расчеты с иностранными контрагентами, в связи с чем финансовые результаты прямо зависят от колебаний валютно-обменного курса. С целью нивелирования этих колебаний организация заключает сделки с ФИСС с целью хеджирования рисков. В этой ситуации имеем: постоянно заключаются сделки покупки валюты для расчетов с контрагентами, сделка с объектом хеджирования связана с основной деятельностью организации, следовательно сделка с ФИСС может быть квалифицирована как хеджирующая по пункту 5 статьи 304 Налогового кодекса РФ.

Чтобы обосновать отнесение срочных сделок к операциям хеджирования, обязан составить письменные расчеты по каждой операции согласно пункту 5 статьи 301 НК РФ). Форма такого расчета не утверждена, налогоплательщик разрабатывает и утверждает форму расчета самостоятельно. В соответствии с абзацем 14 и 15 статьи 326 Налогового кодекса РФ расчет по каждой операции хеджирования составляется налогоплательщиком отдельно и содержит следующие данные:

Описание операции хеджирования, включающее наименование объекта хеджирования;

Типы страхуемых рисков (ценовой, валютный, кредитный, процентный и тому подобные риски);

Планируемые действия относительно объекта хеджирования (покупка, продажа, иные действия);

Производные финансовые инструменты, которые планируется использовать, условия исполнения обязательств производного финансового инструмента;

Дата начала операции хеджирования;

Дата ее окончания и (или) ее продолжительность, промежуточные условия расчета;

Объем, дата и цена сделки (сделок) с объектом хеджирования;

Объем, дата и цена сделки (сделок) с производными финансовыми инструментами;

Информация о расходах по осуществлению операции хеджирования. Кроме того, он указывает:

Дату начала операции хеджирования, дату ее окончания и продолжительность, промежуточные условия расчета;

Объем, дату и цену сделки (сделок) с объектом хеджирования;

Объем, дату и цену сделки (сделок) с ФИСС;

Информацию о расходах по данной операции.

При применении метода начисления аналитический учет по операциям хеджирования осуществляется в произвольной форме отдельно от аналитического учета по другим операциям с производными финансовыми инструментами.

Использованы рыночные средневзвешенные курсы валют по сделкам TOD с сайта www.micex.ru

Срочными называются сделки, расчет по которым (дата валютирования) совершается позже, чем через два рабочих дня после заключения сделки. Основными видами срочных валютных сделок являются следующие.

1. Валютный форвард - срочный контракт, согласно которому один участник обязуется купить (продать) оговоренную сумму валюты у другого участника по согласованному курсу (курс «аутрайт») на определенную дату в будущем, а другой участник обязуется эту сумму валюты на данных условиях продать (купить).

При заключении форвардного контракта его условия фиксируются в момент заключения и являются обязательными для обеих сторон. Срок форварда может быть любым, превышающим два банковских дня, чаще всего заключаются сделки на одну и две недели, один, три, шесть, девять и 12 месяцев.

С точки зрения организации торговли форвард представляет собой внебиржевой валютный контракт, заключаемый непосредственно между двумя участниками рынка. В зависимости от формы окончательного расчета по форвардным операциям такие контракты делятся:

? на поставочные форварды, когда в дату валютирования стороны переводят друг другу оговоренные в контракте полные суммы валют;
? расчетные (или беспоставочные) форварды (non-deliverable forward, NDF), когда на момент поставки курс аутрайт сравнивается с текущим рыночным курсом, и полученная разница умножается на сумму контракта. Полученная таким образом величина представляет собой финансовый результат по форвардной сделке.

Практический пример. Например, два российских банка заключают между собой месячный форвардный контракт на 1 млн дол. США по курсу 1 USD = 60 RUB. Через месяц курс доллара на рынке составляет 60,20 руб. В этом случае покупатель форвардного контракта выигрывает 200 тыс. руб., а продавец проигрывает эту сумму. Для исполнения сделки при расчетном форварде продавец перечисляет покупателю 200 тыс. руб.

Разница между курсом, по которому заключается форвардный контракт, и текущим валютным курсом носит название форвардного дифференциала. Он бывает двух типов. Если форвардный курс какой-либо валюты выше курса «спот», то говорят, что данная валюта торгуется на срочном рынке с премией (ажио). Если курс аутрайт ниже текущего курса, то форвардный дифференциал носит название дисконта (дизажио). Таким образом, форвардный курс определяется по следующей формуле:

Форвардный дифференциал указывается в форвардных пунктах или (что реже) в процентах от курса «спот». В первом случае курсы могут записываться следующим образом:

Данная запись означает, что доллар по отношению к норвежской кроне торгуется на срочном рынке с дисконтом (правая сторона форвардного дифференциала меньше левой), и его котировка расчетами через три месяца будет составлять:

Для определения справедливой стоимости валюты на срочном рынке применяются различные методы, но чаще всего используется теория паритета процентных ставок И. Фишера, которая подробно изучалась в главе 2. Согласно этой теории разница в номинальных процентных ставках по финансовым инструментам (например, кредитам или депозитам) компенсируется изменением курсов валют, в которых данные финансовые инструменты выражены. Объяснением влияния процентной ставки на форвардный курс может служить то, что при покупке валюты на рынке «спот» (сегодня) необходимо снять деньги с депозитного счета, потеряв проценты (либо взять кредит, уплатив проценты), и данная сумма должна быть учтена при расчете курса аутрайт. Таким образом, размер величины премии или дисконта зависит от разницы процентных ставок валют, входящих в котировку, и от длительности периода, на который заключается форвардный контракт. Математически это может быть выражено следующей формулой расчета форвардного курса:

где IfmD (Pm; Dis ) - форвардный дифференциал (премия или дисконт);

FR - форвардный курс;

SR - спот-курс;

Т - срокдействия форвардного контракта в днях. Для доллара США базой принимается 360 дней в году, для других валют - 365.

Для расчета форвардного валютного курса используются ставки межбанковского рынка конкретной страны, а также общепринятые мировые ставки, например, ставки размещения на межбанковском рынке (ЛИБОР) для участвующих в котировке валют.

2. Валютный фьючерс (англ .future - будущий) представляет собой биржевой контракт купли-продажи валюты с расчетами в определенную дату в будущем. По форме фьючерсные контракты сходны с форвардными, в которых правилами биржи определены стандартные сумма, сроки условия поставки. В результате первичного размещения или торгов вторичного рынка определяется только цена, т.е. курс, по которому будет покупаться или продаваться фьючерс.

Таким образом, и форвардные, и фьючерсные сделки предполагают расчеты по покупке-продаже валюты через три и более рабочих дня со дня заключения контракта, при этом будущий курс фиксируется в момент заключения сделки. При этом между фьючерсами и форвардами имеются существенные различия по следующим признакам:

? место совершения сделки: форвардные контракты заключаются и исполняются на межбанковском рынке, фьючерсные - на биржевом;
? стандартизация условий: форвардные контракты заключаются на любые суммы и любой срок в зависимости от договоренности сторон, фьючерсные стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. Параметры фьючерсов определяются каждой биржей самостоятельно, сумма представляет собой круглое число (например, 100 000 дол. США), а погашение фьючерсов происходит, как правило, раз в месяц (например, 15-го числа или в третью среду месяца);
? участвующие валюты: форвардные контракты заключаются с любыми валютными парами в зависимости от договоренности сторон, круг валют для фьючерсов ограничен торгуемыми на конкретной бирже;
? размер первоначального капитала: форвардные поставочные контракты требуют наличия у инвестора значительных сумм, фьючерсные контракты заключаются при наличии небольшого страхового депозита на бирже и доступны значительному числу мелких инвесторов;
? наличие вторичного рынка: практически отсутствует у форвардов и представляет собой основу для биржевой торговли стандартными финансовыми инструментами - фьючерсами. Вторичный рынок является основой торговли фьючерсами, их покупают (продают), чтобы продать (купить) по более выгодной цене;
? форма исполнения: если форвардные контракты бывают как поставочными, так и беспоставочными (расчетными), то практически все фьючерсные контракты заканчиваются офсетной (обратной) сделкой, реальная поставка валюты не осуществляется. Участники фьючерсного рынка получают или уплачивают разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой в день заключения обратной сделки. Таким образом, фьючерс является не поставочным, а расчетным производным финансовым инструментом.

Операционные риски форвардного рынка, как правило, выше, чем фьючерсного, так как обязательства по поставке валюты в последнем случае берет на себя расчетная палата биржи. По причине биржевого характера совершаемых операций на фьючерсном рынке выше прозрачность совершаемых операций, информация о объемах торгов и ценах имеется в открытом доступе. Параметры же форвардной сделки составляют коммерческую тайну участвующих в ней сторон.

Так же как при заключении форвардной сделки, при заключении фьючерсного контракта фиксируется курс, по которому будет совершаться сделка в будущем. Такой курс может быть выше или ниже текущего рыночного курса в момент заключения сделки (курса «спот»). Если фьючерсный курс выше курса «спот», такая ситуация носит название контанго (contango). Ситуация, когда фьючерсный курс ниже цены «спот», называется бэквордацией (backwardation).

Заработать на спекулятивных операциях на фьючерском рынке можно за счет изменения курса или процентных ставок (открытие позиций), изменения разницы цен между различными контрактами (торговля спредами, spreading), временного нарушения равновесия курсов «спот» и фьючерсов (арбитраж).

При торговле фьючерсными контрактами, как и при маржинальной торговле на рынке «спот», от участника торгов требуется внести в расчетную палату биржи страховой депозит (маржу). Расчетная палата ежедневно переоценивает позицию клиента (стоимость его купленных или проданных контрактов) в соответствии с меняющимся валютным курсом и в случае необходимости выставляет требование о пополнении депозита. Кроме того, в целях страхования своих рисков биржа устанавливает лимит изменения цены в течение биржевого дня. Если фьючерсная цена выросла или упала по сравнению с предыдущим днем сверх установленного лимита, торги по данному контракту приостанавливаются.

3. Валютный опцион (англ, option - опция, вариант) - срочный валютный контракт, в соответствии с которым покупатель (держатель) опциона имеет право продать или купить заранее оговоренную сумму валюты в будущем по определенному курсу (страйк, англ, strike), а продавец опциона обязан на этих условиях данную сумму валюты купить или продать.

Из определения опциона следует, что продавец и покупатель опциона находятся в неодинаковых условиях: у покупателя опциона есть право, а у продавца - обязательство. Чтобы уравнять заинтересованность сторон в сделке, покупатель опциона уплачивает за свое право продавцу опциона определенную сумму - опционную премию, которая является, по сути, ценой опциона.

Величина опционной премии зависит от следующих факторов:

? волатильности рынка. При серьезных колебаниях валютного курс величина премии возрастает;
? ликвидности / ширины рынка. Чем ниже ликвидность торгуемой валюты, тем больше премия;
? срока опциона. Чем «длиннее» опцион, тем больше премия. В том числе это связано с величиной процентной ставки кредитного рынка по валюте, в которой выплачивается премия;
? вида опциона. Чем больше прав дает опцион покупателю, тем больше величина премии;
? внутренней стоимости опциона - прибыли, которую мог бы получить владелец опциона при его немедленной реализации.

Сроком опциона (сроком экспирации, англ, expiration) называют момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих контрактных обязательств.

В зависимости от формы и времени исполнения различают европейские и американские опционы. Если опцион исполняется строго в определенную дату, он называется европейским. Американский опцион предоставляет своему покупателю право купить или продать валюту в любой день вплоть до даты экспирации. Можно также заключить ква- зиамериканский опционный контракт, подлежащий исполнению в особый промежуток времени до даты экспирации, называемый окном.

Покупатель опциона может приобрести право на покупку - такой опцион называется «колл» (англ, call) - или право на продажу, или опцион «пут» (англ. put). Покупатель пут-опциона надеется, что курс валюты упадет ниже страйка за вычетом премии, тогда покупатель такого опциона окажется в выигрыше. Покупатель колл-опциона ждет роста курса валюты выше страйка, увеличенного на величину опционной премии, начиная с этого значения, такая простейшая опционная стратегия начнет приносить прибыль. Рассмотрим сказанное на примере.

Практический пример. Российский инвестор приобрел внебиржевой опцион «колл» на покупку долларов США со страйком 60 руб. и премией 1 руб. Финансовый результат инвестора на каждый доллар при различном текущем рыночном курсе на дату экспирации будет следующим:

1) при курсе 62,20 - прибыль 1,20 руб. (62,20-60,00-1);
2) курсе 60,70 - убыток 30 коп. (60,70-60,00-1);
3) курсе 59,50 - убыток 1 руб. (покупатель не будет исполнять опцион, иначе его убыток составил бы 1,50 руб.).

Если же инвестор приобрел бы в описываемом примере опцион «пут», его финансовый результат в указанных ситуациях будет следующим:

? при курсе 62,20 - убыток 1 руб. (покупатель не будет исполнять опцион, иначе его убыток составил бы 2,20 руб.);
? курсе 60,70 - убыток 1 руб. (покупатель не будет исполнять опцион, иначе его убыток составил бы 1,70 руб.);
? курсе 59,50 - убыток 50 коп. (60,00-59,50-1).

В зависимости от положения страйка относительно текущего курса и связанного с этим финансового результата от совершения сделки различают опционы «при деньгах», «без денег» и «при своих».

Опционы «при деньгах» («в деньгах», англ, in the money, ITM) предполагают, что его страйк находится ниже текущего курса валюты для опционов «кол» или выше текущего курса для опционов «пут». В этом случае держатель опциона будет его исполнять и зарабатывать на данной сделке. Доход покупателя в этом случае будет представлять собой разницу между страйком и текущим курсом (для опционов «колл») или текущим курсом и страйком (для опционов пут) за вычетом опционной премии.

Опционы «без денег» («вне денег», англ, out of the money, ОТМ) - опцион «колл», страйк которого находится выше текущего курса, или опцион «пут», страйк которого находится ниже текущего курса. Такие опционы не исполняются, поскольку убыток по ним превышает сумму опционной премии, уплачиваемой продавцу в качестве отступного.

Наконец, опционом «при своих» («на деньгах», англ, at the money, ATM) называется опцион, страйк которого практически совпадает с текущим рыночным курсом.

Графически это можно изобразить с помощью так называемых кривых доходности для покупателей и продавцов опционов «колл» и «пут» (рис. 12.2).

Рис. 12.2.

Из приведенных на рис. 12.2 графиков видно, что риск покупателя опциона ограничен опционной премией. Риск продавца опциона при этом не ограничен, однако если на рынке отсутствуют значительные колебания или он пошел не в нужную для покупателя сторону, продавец останется при деньгах.

Из комбинаций данных опционов можно строить различные опционные стратегии, а также приобретать опционы, которые дают дополнительные права их держателям.

Как правило, опционы торгуются на биржевом рынке. В этом случае контрагентом покупателя опциона является валютная биржа, и для приобретения опциона «пут» или «кол» достаточно уплатить бирже сумму, равную величине опционной премии. После покупки держатель опциона может поступить одним из следующих способов: дождаться срока экспирации и исполнить контракт, если курс пошел в нужную для держателя сторону; отказаться от исполнения, если оно приводит к убыткам большим, чем величина премии; продать опцион другому участнику рынка до истечения срока опциона.

4. Валютный своп (англ, swap - замена) - это сделка, объединяющая в себе две совершаемые в разные даты противоположные операции с определенным контрагентом по продаже и покупке (или покупке и продаже) одной и той же суммы валюты за другую валюту. Сделки «своп» чаще совершаются на внебиржевом рынке.

Если ближайшая конверсионная сделка является покупкой валюты (как правило, базовой), а более удаленная - продажей валюты, такой своп называется «купил-продал» - buy / sell, или сделкой «депорт». Если сначала базовая валюта продается, а затем покупается, то говорят, что заключен своп «продал-купил» (sell / buy, или сделка «репорт»). Помимо классических (чистых) свопов (pure swap), совершаемых с одним контрагентом, встречаются сконструированные свопы (engineered swap), в которых противоположные сделки совершаются на одинаковую сумму и на разные даты, но не с одним, а с разными участниками рынка.

Свопы заключаются на различные сроки. По этому признаку различают три вида свопов:

сделка «до спота», когда дата валютирования и дата окончания свопа находятся во временном интервале «спот», т.е. короткий однодневный своп. К таким операциям относятся сделки «овернайт» (сегодня-завтра) и «том-некст» (завтра-послезавтра). Подобные сделки часто заключаются на межбанковском рынке для краткосрочного закрытия платежной позиции, т.е. осуществления клиентских платежей в национальной или иностранной валюте;

стандартный своп (сделка «от спота»), когда первая сделка исполняется день в день или на следующий рабочий день после заключения, а вторая - на срочном рынке, например, недельные, месячные или полугодовые свопы. Такая сделка удобна, когда банку требуется предоставить кредит клиенту в иностранной валюте, которой нет у банка, и при этом банк не хочет брать на себя валютный риск;

сделка «после спота», когда обе даты расчетов по своп-сделке находятся в интервале «форвард», например, дата валютирования определена через месяц, а дата окончания - через год и месяц после заключения сделки. Подобные временные интервалы характерны для сделок, заключаемых центральными банками, они нашли свое широкое применение с 1969 г., когда Банк международных расчетов предложил многостороннюю систему взаимного обмена валют с использованием своп-сделок. Сделки проводятся в целях диверсификации валютных резервов, а также осуществления валютных интервенций как части валютной политики центральных банков.

При этом первую дату валютно-обменной операции, в рамках свопа, называют датой валютирования, а дату исполнения более удаленной по сроку обратной сделки - датой окончания свопа.

При сделке «своп» нужно учитывать полные валютные котировки. Так, при сделке «депорт» покупка совершается по курсу «спот offer» (текущему курсу продажи), а продажа - по курсу «аутрайт bid» (срочному курсу покупки). Разница между этими курсами носит название своп-ставки и измеряется в пунктах валютной котировки (своп- пунктах).

Вопросы теории. Несмотря на то что валютные свопы по форме являются конверсионными сделками, по своему экономическому содержанию они представляют собой кредитно-депозитные операции. По сути, участник рынка размещает временно свободные денежные средства в одной (продаваемой) валюте и одновременно привлекает денежные средства в другой (покупаемой) валюте на срок действия свопа. Можно также рассматривать подобные сделки как размещение средств в одной валюте под залог другой.

В этом заключается причина, почему разница в курсах, по которым совершаются первая и вторая валютно-обменные операции в рамках сделки «своп», представляет собой де-факто разницу в процентных ставках на срок действия свопа для обеих участвующих в сделке валют. Участники рынка договариваются между собой о курсе первой сделки (как правило, совпадающем с текущим рыночным курсом или курсом центрального банка страны) и о своп-пунктах, которые нужно прибавить к первому курсу (или вычесть из него), чтобы получить второй курс, принимая в расчет разницу в процентных ставках и срок свопа.

Доходность свопа выражается в процентах и определяется по следующей формуле:

где Р - доходность свопа, процентов годовых; FR - курс «аутрайт» валюты А;

SR - курс «спот» валюты А;

Т - срок, на который заключен своп.

Если валюта А является более сильной, чем валюта В, т.е. валюта А котируется на срочном рынке с премией, то сделка «купил-продал» с валютой А для участника рынка будет прибыльной. Такой же прибыльной будет сделка «продал-купил» с более слабой валютой, котируемой на срочном рынке с дисконтом, в данном случае с валютой В. Математически это объясняется тем, что процентные ставки по более сильной валюте, в соответствии с теорией паритета процентных ставок, ниже. Получается, что в описываемых сделках участник рынка привлекает денежные средства под более низкий процент, а размещает под более высокий.

Кроме валютных, на рынке также используются валютно-процентные свопы. Такие свопы заключаются участниками рынка на длительный срок (год и более) и представляют собой обмен разными валютами по текущему курсу «спот», уплату процентов обеими сторонами в течение всего срока действия свопа, а затем возврат первоначальных сумм друг другу. Проценты при этом могут начисляться и уплачиваться как по фиксированной, так и по плавающей ставке. Как и при валютном свопе, валютный риск в валютно-процентном свопе отсутствует. Разница состоит лишь в оформлении сделки: в валютном свопе разница в процентных ставках отражается в своповых пунктах, а в валютно-процентном уплачивается в виде процентов между двумя обменами валютами.

Рассмотренные четыре вида срочных контрактов - форварды, фьючерсы, опционы и свопы - формируют рынок так называемых производных финансовых инструментов (ПФИ), или деривативов. В основе дериватива лежит базисный актив, товар валютного рынка - валюта. К особенностям ПФИ относятся следующие их свойства.

1. Срочный курс основан на курсе базисного актива, т.е. валюты, которая должна быть поставлена в будущем.
2. Дериватив, в отличие от базисного актива, имеет ограниченный период существования, определенный контрактом.
3. Расчетные (беспоставочные) деривативы позволяют даже мелким инвесторам становиться участниками рынка, так как заработать возможно при минимальных вложениях.

Последняя особенность относится прежде всего к биржевому сегменту рынка ПФИ. Среди достоинств этого сегмента следует также выделить информационную прозрачность, высокую ликвидность (наличие большого вторичного рынка) и минимальные риски непоставки валюты.

В свою очередь, внебиржевой сектор срочного рынка имеет свои преимущества, среди которых:

? возможность выбора любой суммы и срока финансового инструмента в зависимости от потребностей участников сделки. В случае же использования стандартных биржевых контрактов, например, для хеджирования, разница в сумме либо останется незастрахованной от валютного риска, либо все равно подлежит урегулированию на внебиржевом рынке;
? длительность контрактов может быть значительно больше, чем у биржевых, доходя до нескольких лет;
? при наличии лимита на контрагента - отсутствия требования по страховому депозиту (вариационной марже), его ежедневному расчету и пополнению в случае неблагоприятного движения курса.

Именно поэтому внебиржевые производные финансовые инструменты приобрели популярность на рынке Forex, особенно при страховании валютных рисков.

Понятие

Дореволюционные российские ученые считали, что срочная сделка по правовой природе является договором поставки.

Проект Федерального закона «О срочном рынке» под срочной целкой понимает соглашение сторон, определяющие их права и обязанности в отношении базисного актива (думается, более правильным является использование закрепившегося в науке термина «базовый актив».

Р. К.) в установленную дату в будущем), порядок осуществления которых определяется правилами организатора торговли либо непосредственно соглашением сторон, ь Представляется, что срочная сделка может быть определена как предпринимательско-правовая сделка, заключенная участниками биржевого (внебиржевого) срочного рынка либо сторонами срочной сделки, лично определяющая их права и обязанности в отношении базового актива в установленную дату в будущем.

Предмет срочной сделки

Согласно п. 1 ст. 301 НК РФ предметом срочной сделки является базовый актив. В науке высказывалось мнение, что объектом сделки является дериватив, а объектом дериватива - базовый актив.

Базовым активом (Basiswert) может быть товар, ценная бумага, фондовый индекс, иностранная валюта, процентные ставки, имущественные права, кредитный ресурс, финансовый инструмент, иные активы, разрешенные ФСФР РФ.

Представляется, что предметом срочной сделки являются действия сторон по покупке (продаже) базового актива, лежащего в основе производного финансового инструмента.

Операции по финансовым срочным сделкам подразделяются на открытие и закрытие позиции.

Виды срочных сделок

Срочные сделки подразделяются:

На товарные и финансовые срочные сделки:

товарная срочная сделка - двусторонний взаимный договор, предметом которого по общему правилу является реальная поставка товара, имеющего рыночную или биржевую цену, заключаемая на товарном рынке;

как отмечает Г. Райнер, финансовая срочная сделка - двусторонний взаимный договор, предусматривающий обязательство по крайней мере одной стороны в определенный момент времени в будущем осуществить финансовое предоставление (Finanzleistung)1, которое имеет рыночную (Marktpreis) или биржевую цену (Borsenpreis), - произвести денежную выплату либо произвести поставку ликвидного товара (заключаемая на финансовом рынке (валютном рынке, рынке ценных бумаг). - Р. К.)2. Понятие финансовой срочной сделки исполь-

зуется в § 104 Закона ФРГ «О конкурсном производстве», принятого 5 ноября 1994 г. (Insolvenzordnung - lnsO) \ биржевые и внебиржевые срочные сделки:

биржевые срочные сделки - фьючерсный и опционный контракт;

внебиржевые срочные сделки - к внебиржевым срочным сделкам относятся форвардный контракт и контракт своп.

Производный финансовый инструмент (дериватив) - договор

Как отмечает Э. Вебер, определение понятия «дериватив» было впервые дано Федеральным судом Нью-Йорка в деле American stock exchange vs. Commodity futures traiding comission в 1982 г. как финансо-вого инструмента, стоимость которого зависит (производна) от базового актива.

В науке существует точка зрения, что срочная сделка (дериватив) может быть оформлена в качестве договора или производной ценной бумаги.

По мнению Г. Райнера, деривативные (производные. - Р. К.) финансовые инструменты - «это взаимные двусторонние договоры, цена которых является производной...

От базисной стоимости1, зависящей от рыночных котировок»2. Обязанность произвести платеж денежной суммы возникает в будущем у одной из сторон3.

Как отмечает Эдвард Свон, с исторической точки зрения более правильным является определение дериватива как обязательства, чья рыночная стоимость зависит, во-первых, от способности обязанной стороны исполнить обязательство и, во-вторых, от стоимости базового актива4.

Согласно § 1 Закона ФРГ «О кредитном деле» («Kreditwesen- gesetz» - KWG)5 и § 2 Закона ФРГ «О торговле ценными бумагами»6, деривативами являются: Твердые сделки (festgeschaft - такой термин употребляется в немецком оригинале законов для обозначения форвардных и фьючерсных контрактов. - Р. К.) и опционные сделки, представляющие собой срочные сделки, цена которых прямо или косвенно зависит от:

биржевой или рыночной стоимости ценных бумаг;

биржевой или рыночной цены инструментов денежного рынка; с) процентных ставок или других доходов, или d) биржевой или рыночной цены товаров, или драгоценных металлов; е) валютных курсов или расчетных единиц (данный пункт предусмотрен лишь в Законе «О кредитном деле» - Р. К.).

Срочные сделки с валютой, которые заключаются на организованном рынке (валютные фьючерсные сделки, валютные опционные сделки и валютные фьючерсные сделки на опцион).

Деривативы помогают распределить риск (по терминологии Закона «О торговле ценными бумагами» - взаимно передать риск).

В Приложении № 9 к Указанию ЦБ РФ от 27 июля 2004 г.1 дано определение производных финансовых инструментов как финансовых инструментов, которые привязаны к другим конкретным инструментам, показателям или товарам и с помощью которых на финансовых рынках может осуществляться торговля конкретными финансовыми рисками, независимо от основного инструмента. Перечень производных финансовых инструментов в п. 1.8 Приложения несправедливо расширен, за счет включения в него варрантов кроме фьючерсных и опционных контрактов, соглашений о валютных или процентных свопах.

Законодательное определение производного финансового инструмента дано в ч. 1 ст. 301 НК РФ:

«Под финансовыми инструментами срочных сделок (сделок с отсрочкой исполнения) понимаются соглашения сторон срочных сделок (сторон сделки), определяющие их права и обязанности в отношении базисного актива, в том числе фьючерсные, опционные, форвардные контракты, а также соглашения сторон срочных сделок, не предполагающие поставку базисного актива, но определяющие порядок взаиморасчетов сторон сделки в будущем в зависимости от изменения цены или иного количественного показателя базисного актива по сравнению с величиной указанного показателя, которая определена (либо порядок определения которой установлен) сторонами при заключении сделки».

Согласно ч. 2 ст. 301 НК РФ существуют следующие способы исполнения операции с финансовыми инструментами:

поставка базисного актива;

произведение окончательного взаиморасчета по финансовому инструменту;

совершения стороной срочной сделки операции, противоположной ранее совершенной операции с финансовым инструментом срочных сделок.

Дериватив - производная серийная ценная бумага

Данная точка зрения преобладала в трудах ученых вплоть до конца XX в. Карл Гарейс дал классификацию товарных ценных бумаг по немецкому торговому праву, наряду с перевозочными и складочными бумагами выделив поставочные ценные бумаги, под которыми понимаются бумаги, в которых выдаватель называет известный товар в качестве предмета поставочной сделки, заключенной между ним и получателем бумаги1.

Ранее действующее Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР впервые ввело в законодательство нормативное определение производной ценной бумаги (далее - ПЦБ. - Р. К.) как любой ценной бумаги, удостоверяющей пра- w

до их владельца на покупку или продажу акций облигаций и других государственных ценных бумаг. В документе не указаны конкретные виды ПЦБ, но определены общие положения о порядке их эмиссии, j Согласно ч. 4 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг к числу ПЦБ относятся лишь опционные свидетельства.

В.А. Белов дает пространную классификацию ПЦБ, включая в их состав фьючерсы, опционы, свопы, а также фондовые варранты, временные свидетельства, расписки, залоговые банковские квитанции, сертификаты акций и инвестиционных ценных бумаг, конвертируете эмиссионные ценные бумаги, депозитарные акции.

В.А. Белов отмечает, что в основании выдачи ПЦБ лежит сделка С ценными бумагами, чем предопределяется производный характер Очевидно, что срочные сделки могут заключаться на поставку объекта предпринимательского оборота, определенного родовыми признаками, неограниченного в обороте и не изъятого из оборота, а не только на поставку ценных бумаг.

Как справедливо отмечает Е.В. Иванова, признание дериватива ценной бумагой привело бы к невозможности осуществления дери- вативных сделок на те ценные бумаги, итоги выпуска которых еще не зарегистрированы1.

Журнал «Внешнеэкономический бюллетень»

Журнал «Внешняя торговля»

Журнал «Вопросы экономики»

Журнал «Мировая экономика и международные отношения»

Журнал «Российский экономический журнал»

Журнал «Экономист»

Журнал «Эксперт»

Газета «Экономика и жизнь»

Газета «Коммерсантъ»

Финансовые известия

Бизнес и банки

Деньги и кредит

Коммерсант- daily

Финансовая газета

2.2.3. Сайты в Интернет

http :// www . budgetrf . ru

http :// www . cis . solo . by

http :// www . repoffice . ru

3. Обучающие и контролирующие материалы (тесты)

В предлагаемых тестах самоконтроля содержится один правильный ответ.

1. Субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) все предыдущие ответы верны;

е) все ответы неверны.

2. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

в) межбанковский и биржевой.

3. Какие используются условия платежа во внешнеторговом контракте? Выберите правильные ответы:

а) наличный;

б) электронный;

в) с предоставлением кредита;

г) банковский перевод.

4. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

в) страховать от валютных рисков;

5. Выберите, какой ответ является неверным:

Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) Стабильные и нестабильные;

б) Открытые и закрытые;

в) Длинные и короткие.

6. Дата валютирования при сделке типа «спот» устанавливается в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

7. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

в) хеджирование от валютных рисков.

8. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

9. Во внешнеторговых контрактах могут использоваться следующие средства платежа:

а) тратта;

б) коносамент;

г) вексель;

д) счет-фактура.

10. Самым крупным валютным рынком мира по объему сделок купли-продажи наличной валюты является:

а) Сингапурский;

б) Токийский;

в) Лондонский;

г) Нью-Йоркский.

11. Специализированными субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) правительство;

е) общественные организации.

12. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

б) регулируемый и нерегулируемый;

в) межбанковский и биржевой.

13. «Рынок евровалют – это совокупность валютных рынков стран ЕС». Данное утверждение …

б) неверно

14. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

15. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» относятся:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте;

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

16. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г относят:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте,

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

17. Вывоз капитала из РФ может происходить в только в следующих законных формах:

а) валютные операции;

б) авансовые платежи под импортные контракты без последующей поставки товаров и услуг;

в) невозвращение валютной выручки от экспорта товаров и услуг РФ;

г) инвестиции за рубежом.

18. Основной объем сделок купли-продажи валюты на мировом валютном рынке в настоящее время связан с...

а) обеспечением потребностей международной торговли;

б) обеспечением потребностей, вызываемых международным движением капитала;

в) необходимостью страхования валютного риска;

г) заключением спекулятивных сделок.

19. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) открытые и закрытые;

в) толстые и тонкие.

20. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) широкие и узкие;

в) длинные и короткие.

21. Открытая валютная позиция банка означает …

22. Длинная открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

23. Выберите из приведенного перечня специфическую функцию «валюты»:

а) является средством обмена;

б) признается средством платежа;

в) служит для измерения стоимости;

г) имеет цену в денежных единицах других стран;

д) является средством накопления богатства.

24. Укажите уровень, к которому относятся валютные отношения в системе мировой экономике:

а) первый уровень;

б) второй уровень.

25. Отказ от значительной части импорта, контроль за осуществлением валютных операций, полное использование всех производительных сил страны является характерной чертой экономики ___________ типа

а) открытого;

б) закрытого.

26. Долларизация предполагает

а) использование иностранной валюты в качестве средства обращения, единицы расчета и средства платежа;

б) использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

27. Разница между курсом покупки и курсом продажи валюты называется

28. Определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов покупателя и продавца называется

а) фиксингом;

б) спот-курсом;

в) форвардным курсом;

г) свободным (рыночным) курсом.

29. Повышение металлического содержания денежной единицы или повышение курса бумажных денежных знаков по отношению к металлу или иностранной валюте – это:

а) нуллификация;

б) дефляция;

в) деноминация;

г) ревальвация;

д) девальвация.

30. Золотомонетный стандарт стал основой

а) Бреттон-Вудской валютной системы;

б) Ямайской валютной системы;

в) Парижской валютной системы;

г) Генуэзской валютной системы.

31. Выражение валютного курса единиц иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты называют

а) прямой котировкой;

б) косвенной котировкой;

в) кросс-котировкой.

32. Корреспондентский счет, открытый на имя одного банка в другом банке называется

а) счет «НОСТРО»;

б) счет «ЛОРО».

33. Операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются

а) валютный дилинг;

б) депозитно-кредитными;

в) спот-операциями;

г) кассовыми операциями.

34. Система таможенно-банковского валютного контроля получила развитие

а) с 1986 г.;

б) с 1991 г.;

35. Валютный контроль осуществляется

а) в неторговом обороте;

б) в торговом обороте;

в) в торговом и в неторговом оборотах.

36. Органами валютного контроля в РФ являются

а) Правительство РФ;

б) Министерство по налогам и сборам;

в) Центральный банк РФ;

г) Федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный в области таможенного дела.

37. Закрытая валютная позиция банка означает ….

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

38. Короткая открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

39. К валютным операциям согласно законодательству РФ относятся:

а) ввоз и пересылка в РФ, а также вывоз и пересылка из РФ валютных ценностей;

б) операции, связанные с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средств платежа иностранной валюты и других платежных документов;

в) осуществление налоговых рублевых платежей в бюджет РФ;

г) осуществление международных денежных переводов;

д) расчеты между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации.

40. Дата валютирования при форвардной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

41. Дата валютирования при фьючерсной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра

д) через месяц.

42. Укажите характерные признаки опционной валютной операции:

43. Укажите характерные признаки валютной операции типа «своп»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

44. Укажите характерные признаки форвардной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

45. Укажите характерные признаки валютной операции типа «спот»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

46. Фьючерсный контракт является самостоятельным предметом купли-продажи на валютном рынке. Данное утверждение …

б) неверно.

47. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

48. Валютный опцион является …

а) твердой валютной сделкой;

б) нетвердой валютной сделкой.

49. Характерным признаком валютной операции «спот» выступает следующий:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

в) совершение через срок более 2-х дней с момента заключения;

г) хеджирование от валютных рисков.

50. Укажите характерные признаки фьючерсной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

51. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

б) усиливать девальвацию валюты;

в) страховать от валютных рисков;

г) осуществлять международные расчеты.

52. Если страна имеет дефицит своего торгового баланса, то стоимость ее национальной валюты относительно иностранной будет:

а) возрастать;

б) падать.

53. Активное сальдо платежного баланса страны ведет к…

54. Пассивное сальдо платежного баланса страны ведет к …

а) увеличению курса национальной валюты;

б) уменьшению курса национальной валюты;

в) не влияет на курс национальной валюты.

54. Полная конвертируемость валюты означает, что правительство разрешает своим резидентам продавать и покупать неограниченное количество этой валюты. Утверждение…

б) неверно

55. Определите, какие из представленных национальных валют не являются свободно конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

б) афгани;

в) российский рубль;

д) японская йена;

е) белорусский рубль;

ж) египетский фунт.

56. Определите, какие из приведенных ниже валют относят к СКВ:

б) египетский фунт;

в) российский рубль;

г) фунт стерлингов;

д) швейцарский франк;

е) мексиканский пессо.

57. Определите, какие из представленных национальных валют являются частично конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

в) российский рубль;

г) японская йена;

д) белорусский рубль;

е) литовский лит.

58. Российский рубль является валютой:

а) свободно конвертируемой;

б) частично конвертируемой;

в) неконвертируемой.

4. Тематика рефератов по дисциплине

«Валютное регулирование и валютный контроль»

Виды валютных систем, элементы мировой валютной системы.

Развитие и становление Европейской валютной системы. Цели ее создания.

Валютно-финансовые документы, используемые при международных расчетах.

Механизм определения и значения паритета покупательной способности (ППС) валют.

Факторы, влияющие на динамику валютного курса (структурные, конъюнктурные).

Валютные позиции банка, их значение.

Принципы совершения кассовых валютных операций.

Характерные черты срочных валютных сделок и их виды.

Принципы совершения форвардной сделки.

Особенности фьючерсной валютной операции.

Особенности валютного опциона.

Принципы совершения валютных операций типа «своп».

Особенности и виды валютного арбитража.

Инфляция и регулирование курса рубля в России.

Особенности валютной политики развивающихся стран.

Современные тенденции развития мирового валютного рынка и валютного рынка России.

Организация фьючерсных торгов в России и за рубежом.

Практика валютных ограничений в развитых и развивающихся стран.

Валютные клиринги - их виды и значение для развития внешнеэкономических связей.

Роль электронных систем СВИФТ и Рейтер в системе международных валютно-финансовых отношений.

Применение пластиковых кредитных карточек в мировом хозяйстве и в России.

Лизинг как современная форма международного кредита, его значение для российской экономики.

Платежный баланс и валютные отношения.

Евро-реальность и прогнозы

Рынок форвардов в России. Его перспективы.

Сущность, причины и последствия девальвации и ревальвации.

Валютная позиция банка: виды и значение.

Роль банков в международных расчетах.

Балансы международных расчетов, их виды.

Методы и инструменты регулирования платежного баланса.

Факторинг как форма международного кредитования.

Форфейтинг как кредитная операция.