Этапы создания финансовой модели проекта в excel. Финансовая модель компании: разработка и внедрение. Главное — точный расчет

По сути, в финансовом моделировании нет ничего сложного. На любом этапе развития бизнеса будет полезно проделать такое «упражнение». Давайте разберёмся, что такое финансовая модель, зачем она нужна и о каких принципах надо помнить при её составлении.

Что это такое?

Финансовая модель - это набор (система) взаимосвязанных показателей, характеризующих ваш бизнес. Финансовой моделью проекта можно назвать любые финансовые расчёты, «прикидывание костов», прогнозирование выручки или прибыли и т.д. Иными словами, после того, как вы определились с форматом вашего бизнеса, у вас тут же возникнет желание взять калькулятор (а при серьёзных намерениях - открыть Excel) и прикинуть в цифрах, как будет развиваться ваш проект. Таким образом, финансовая модель - это отражение вашей бизнес-модели в количественных числах (деньги, проценты, штуки и т.д.).

Зачем она нужна?

1. Прогнозирование финансовых показателей (выручка, прибыль, денежный поток, стоимость активов и т.д.);
2. Оценка проекта (например, по модели DCF);
3. Анализ эффективности компании и её финансовой устойчивости (например, можно подсчитать interest coverage ratio и прикинуть, какие условия по займу вам нужны при базовом сценарии развития проекта);
4. Возможность рассмотреть различимые сценарии развития проекта (например, меняем конверсию или churn rate i Процент оттока клиентов. и смотрим, как это отразилось на годовой прибыли);
5. И структурировать своё видение бизнеса.

Надо ли сразу рассылать финмодель всем знакомым инвесторам?

Не надо. Финансовая модель, прежде всего, полезна вам. Возможно, что инвестор на неё посмотрит, только если вы ему покажетесь привлекательными - с точки зрения бизнеса, рынка и вашей команды.

Как должна выглядеть стандартная финансовая модель?

Для большинства интернет-проектов на самом раннем этапе развития достаточно смоделировать операционную деятельность и денежный поток (или отчёт о прибылях и убытках, кому как удобно). Моделируют чаще всего в Excel, конечно. Если в вашем бизнесе подразумеваются ощутимые кассовые разрывы или вложения в материальные активы, то потребуется некоторые знания .

Расширенная версия финансовой модели состоит из следующих блоков: операционной модели, отчёта о прибылях и убытках, бухгалтерского баланса, отчёта о движении денежных средств, а также прочих отдельных калькуляций (привлечение финансирования, оценка компании, калькуляции стоимости долговых обязательств и основных средств и т.д.).

Операционная модель - это прямое отражение (прикидывание) вашей бизнес-модели. Например, вы предполагаете, что каждый месяц привлечёте по разным каналам 100 лидов с конверсией в платящего 10% соответственно, платящих клиентов - 10, а при среднем чеке... И так далее, каждый месяц - с определённым темпом роста. Операционная модель - это основополагающая часть в вашей модели, от неё будут строиться почти все финансовые показатели.

Отчет о движении денежных средств - это реальный денежный поток или отток, который возникает при введении вашего бизнеса. Данная отчетность отличается от «отчёта о прибылях и убытках» тем, что не показывает статьи, которые не отразились на вашем банковском счёте. Например, амортизация и дебиторская задолженность не появится в отчёте о движении денежных средств (по крайней мере, при прямом способе представления этой отчетности).

Отчёт о прибылях и убытках - это финансовые результаты вашей деятельности за определённый период (месяц, квартал, год). В форму входят знакомые вам показатели: выручка, различные расходы, валовая прибыль, выплата процентов по долгу, налоги и чистая прибыль.

Бухгалтерский баланс - это свод информации о стоимости имущества, обязательств и капитала вашей компании на конкретный момент времени (конец месяца, конец квартала, конец года). Бухгалтерский баланс состоит из:

• Активов - что вы купили;
• Пасивов - на что вы купили.

В интернете очень много примеров, как все три формы отчётности должны выглядеть.

С чего начать?

Важно структурировать ваше представление о бизнесе, чтобы его можно было понятно изобразить в таблицах Excel.

1. Схематично изобразите вашу бизнес-модель на листке бумаги - как вы собиратесь зарабатывать и на что вы собираетесь тратиться;
2. Структурируйте все ваши источники доходов, каналы привлечения, расходы и т.д.;
3. Составьте цепочку между вашими показателями, которые ведут к выручке, расходами и другими финансовыми показателями. Например, у вас 3 канала привлечения (SEO, ручные, SMM), два вида услуги - значит, два источника дохода (например, продвижение сайта и его разработка), и, в соответствии с двумя видам видами продаж, у вас разные издержки. Исходя из своих исторических данных, вы распределяете всех платящих лидов по двум видам услуг, умножаете на средний чек и получаете выручку.
4. Таким образом вы переходите к отчёту о прибылях и убытках. Далее уже всё очень индивидуально.

Когда «эти таблицы» можно будет назвать финансовой моделью?

Вот общие правила, о которых было бы хорошо помнить при финансовом моделировании:

1. Модель должна быть понятной. Её с лёгкостью и без лишних вопросов должны прочитать и понять как ваши внутренние, так и внешние специалисты. Поэтому не будет лишним написать к ней краткую инструкцию и глоссарий сокращений.
2. Модель должна быть структурированной.Перед тем, как начать её делать, определитесь с основными блоками, которые вы собираетесь моделировать.
3. Перед тем, как сесть за написание финмодели, задайтесь вопросом: «А зачем я это делаю?». Очень важно понимать вашу цель. От нее зависит конечный вид вашей модели. (Какие бывают цели - см. ответ на вопрос «Зачем нужна финансовая модель?».)
4. Пишите единицы измерения для каждой строчки.
5. Выделяйте предпосылки: обязательно цветом, а лучше - на отдельном листе. Предпосылки - это те показатели, от которых вы будете отталкиваться - и только они забиты хардом (!). Например, конверсия в покупку или темп роста продаж. Так делается, чтобы было удобно поменять один параметр и смотреть, как меняются финансовые результаты.
6. Не пишите большие формулы в одной клетке. Лучше создайте отдельно блок с вычислениями, где будет понятна вся логика расчётов. Идеально: одна клетка - одна итерация.
7. Умейте обосновать все предпосылки и найти объяснение результатам, которые вы получите, так как у читающего всегда будут вопросы.
8. Подводите итоги, анализируйте результаты. Иначе - зачем вы финансовую модель строили?

Финансовая модель отражает архитектуру бизнеса и служит инструментом принятия управленческих решений, а также позволяет анализировать их влияние на финансовые результаты (выручку, чистую прибыль, рентабельность, ликвидность, стоимость компании).

Как построить такую модель, чтобы использовать ее для анализа и планирования бизнеса и стратегических альтернатив развития компании? Покажем это на примере.

В финансовой модели выделяют, как правило, три блока: операционный, финансовый и аналитический. Построить финансовую модель можно в формате электронных таблиц Excel.

Операционный блок — основа модели, он индивидуален для каждого предприятия. В этом блоке приводятся все допущения и промежуточные расчеты, используемые в финансовом блоке.

Структура финансового блока во всех моделях стандартная и состоит из трех финансовых планов/отчетов — о прибылях и убытках, движении денежных средств и планового баланса.

Аналитический блок обычно тоже стандартен. Он строится с учетом цели составления модели. Например, в нем можно показать расчет стоимости компании или же набор финансовых коэффициентов, отражающих ее платежеспособность. Правильно составленная финансовая модель — залог успеха бизнеса и наоборот.

Главное — точный расчет

Команда молодых предпринимателей презентовала проект стартапа в области Интернета, вызвавший интерес у нескольких инвесторов. Через неделю состоялась первая встреча с одним из них. Однако предприниматели оказались не готовы обсуждать бизнес-модель и то, как они планируют зарабатывать деньги. Не было у них и четкого представления об объемах необходимого финансирования и доли, которую они готовы уступить инвестору.

Когда же для оценки требуемых инвестиций привлекли финансиста со стороны инвестора, оказалось, что объем инвестиций в представленный проект необходимо увеличить в несколько раз. А поскольку проект, по мнению инвесторов, был перспективный, инициаторов стартапа решили отправить на доработку финансовой модели совместно с финансистом инвес­тора.

Почему же предприниматели недооценили необходимые ин­вестиции? В чем и где был их просчет? Проработка ситуации выявила три ошибки.

Во-первых, не была разработана полноценная финансовая модель. В составленной модели предприниматели показали лишь примерный уровень доходов и расходов проекта только на два года. И лишь для первого года сделали помесячную разбивку.

Во-вторых, в модели не было расчета потребности в работающем (оборотном) капитале и не был опреден источник его финансирования.

В-третьих, в модель был заложен только один оптимистичный вариант выручки и не было представлено возможных альтернатив с учетом изменений внешних факторов.

Избежать этих ошибок можно, если знать принципы построения финансовых моделей и применять их на практике.

Структура доходов и затрат — архитектура бизнеса

При моделировании любого бизнеса необходимо определить драйверы выручки, расходов, инвестиций и требуемый уровень работающего капитала (WCR — working capital requirement) (первый принцип).

Для начала следует определить, каким образом формируется выручка компании и определить ее драйверы. Формулу выручки можно записать следующим образом:

где: R — выручка;

P — цена продукции;

Q — объем продаж в штуках.

Формулы при построении финансовых моделей имеют особое значение. Они отражают взаимосвязи бизнеса, лежащие в основе разработки альтернативных управленческих решений. Например, для моделирования выручки ретейлера взаимосвязи и влияющие на нее переменные можно представить следующим образом (см. рисунок).

При определении драйверов расходов их важно классифицировать на переменные и условно-постоянные. Переменные расходы в модели необходимо привязать к драйверам выручки. Например, в случае ретейлера можно выделить три группы переменных расходов: себестоимость товаров, аренда и расходы на персонал в супермаркетах и дискаунтерах (см. таблицу). К условно-постоянным расходам, как правило, относят управленчес­кие и коммерческие расходы. На практике часто коммерчес­кие расходы также привязывают к выручке.

Для моделирования инвестиций необходимо помнить, что они складываются из двух составляющих:

• инвестиции на поддержание существующих активов;
• инвестиции для роста выручки (возможно новое направление бизнеса).

В нашем примере инвестиции для роста выручки привязаны к количеству супермаркетов и дискаунтеров и будут моделироватся с учетом:

• планируемого количества новых супермаркетов;
• капитальных вложений в один супермаркет;
• планируемого количества новых дискаунтеров.
• капитальных вложений в один дискаунтер;

Кроме того, необходимо определить требуемый уровень работающего капитала (дебиторская, кредиторская задолженности и запасы). Для моделирования этих статей баланса используются коэффициенты их оборачиваемости за период. При этом дебиторскую задолженность привязывают к выручке, а запасы и кредиторскую задолженность — к себестоимости.

Ограничения модели

Важно сформировать компактную модель, не раздув ее лишними переменными, это второй принцип (less is more (меньше — значит больше)). Учет всех мелочей не способствует достоверности модели, а делает ее тяжелее и уязвимее. Здесь следует ответить на вопрос, какие переменные являются лишними для описания архитектуры бизнеса.

Как правило, финансовыми моделями пользуются несколько руководителей (специалис­тов). Поэтому важно, чтобы она была понятна для всех пользователей (третий принцип прозрачнос­ти). Никакая из частей финансовой модели не должна быть скрыта, защищена, заблокирована или иным образом недоступна для просмот­ра и внесения изменений. Для наглядности модели можно использовать функцию условного форматирования в Excel, позволяющую задавать правило выделения ячеек цветом, например для обозначения отрицательного значения денежных средств в балансе.

Кроме того, модель должна быть гибкой и адаптируе­мой для любого параметра, а изменения в модели должны проводиться быстро (четвертый принцип адаптируемости). Ведь модели необходимы для разработки и анализа сценариев по принципу «что если…».

Наконец, модель важно выстраивать таким образом, чтобы можно было легко проверить ее логику и быстро исправить ошибки при их наличии (пятый принцип проверяемости). Построение же больших моделей отнимает много времени и избежать при этом существенных ошибок очень сложно.

Переменные расходы (таблица)

Финансовая модель инвестиционного проекта включает два десятка основных отчетов. Их может быть гораздо больше в зависимости от специфики проекта. Однако на практике часто в финмодели не хватает отчетов, которые неважны по мнению финансового директора, но нужны кредитору, а по факту очень полезны самой компании, поскольку обеспечивают ей положительное решение по заявке в более сжатые сроки.

Кредиторы, у которых вы будете просить проектное финансирование, хотят быть уверены, что:

1. проект может быть полностью реализован в оговоренные сроки и с утвержденным бюджетом;
2. техническая документация соответствует всем нормам и требованиям;
3. выручки, сгенерированной проектом, будет достаточно, чтобы покрыть их инвестиции.

Ответить на два вопроса из этих трех может финансовая модель проекта (ФМ) — один из ключевых документов при подаче заявки на финансирование проекта. Этот бизнес-план в «цифрах» содержит в структурированном виде всю информацию о проекте, в том числе о рисках при его реализации и их последствиях. Документ охватывает и другие вопросы работы компании, которые напрямую не связаны с проектом, но могут повлиять на итоговый денежный поток компании. Например, это данные о налогах, бухгалтерском учете.

Финансовую модель разрабатывают в Excel или другой программе. Например, при анализе инвестиционных проектов и бизнеса большинство банков из топ-10 используют программный продукт от Альт-Инвест, разработанный на платформе Excel.

Вопрос в тему. Кому и когда нужно разрабатывать финансовую модель?
Финансовая модель нужно разрабатывать всем компаниям, независимо от специфики деятельности или годового оборота, даже если у нее нет потребности в заемных средствах. Дело в том, что ФМ дает понимание бизнеса в целом. Все отчеты ФМ это «звенья» одной цепи, в случае корректировки исходных данных можно видеть последствия для бизнеса и оперативно на них реагировать и принимать правильные управленческие решения.

Пример. Департамент снабжения компании выступает с инициативой закупить материалы с максимальной скидкой в текущем периоде. В производство они пойдут только через 9-12 месяцев. Стоит ли покупать «про запас» материалы, которые планировалось покупать согласно производственной необходимости? Естественно, департамент снабжения будет настаивать на необходимости покупки с целью сэкономить. Но только при наличии финансовой модели можно однозначно ответить, как отразятся дополнительные затраты в текущем периоде на финансовом плане в краткосрочной перспективе, не возрастет ли риск кассового разрыва в будущем, как это может отразиться на выручке, действительно ли покупка в текущем периоде оптимизирует затраты компании? Если финансовой модели нет, вы не сможете ответить на эти вопросы. Или столкнетесь с серьезным риском принять неправильное управленческое решение.

Алгоритм разработки финансовой модели включает пять шагов:

1. Собираем исходные данные для формирования отчетов финансовой модели (см. таблицу 1). Для ФМ инвестиционного проекта понадобятся: доходы от продаж, oперационные затраты, инвестиционные затраты, источники и условия финансирования (привлечение кредитов, займы от акционеров и т. д.);
2. Создаем формы отчетности и структурируем информацию;
3. Заносим исходные данные в отчеты финансовой модели, формируем планируемую бухгалтерскую отчетность и рассчитываем показатели экономической эффективности проекта;
4. Проверяем финансовую модель на отсутствие ошибок в расчетах;
5. Проводим анализ чувствительности проекта.

В таблице 1 перечислены 19 основных отчетов, которые входят в финансовую модель. Но их может быть гораздо больше. Однако на практике часто в ФМ не хватает отчетов, которые неважны по мнению финансового директора, но нужны кредитору.

Таблица 1. Основные отчеты финансовой модели

№ п/п	Наименование отчета финансовой модели	Описание формы	В данном отчете необходимо указать
	Параметры расчета проекта	Предназначена для описания основных параметров планирования.	1. Длительность шага планирования(месяц/квартал/полугодие/год); 2. Дата начала реализации проекта; 3. Срок реализации проекта; 4. Валюта расчета; 5. Метод планирования денежных потоков (с учётом или без инфляции); 6. Ставка рефинансирования ЦБ на период планирования
	Стартовый баланс проекта (Форма № 1).	Предназначена для описания активов и пассивов проекта на начало планирования	1. Валюту баланса; 2. Значение активов и пассивов проектной компании
3	Налоги	Предназначена для расчета сумм налогов, уплачиваемых проектом в бюджет и внебюджетные фонды	1. Акцизные налоги; 2. Налоги, относимые на операционные затраты; 3. Налоги, относимые на финансовый результат; 4. Налоги в рамках специальных режимов налогообложения
4	Активы проекта	Предназначена для описания существующих активов проекта	1. Здания и сооружения; 2. Земельные участки; 3. Нематериальные активы; 5. Финансовые вложения; 6. Расходы будущих периодов
5	Инвестиции проекта	Предназначена для моделирования графика инвестиций в проект	1. Здания и сооружения; 2. Земельные участки; 3. Нематериальные активы; 4. Оборудование и другие активы; 5. Финансовые вложения; 6. Расходы будущих периодов
6	Доходы от продаж	Предназначена для моделирования графика продаж	1. План объема продаж; 2. Цена реализации; 3. План/график оплаты;
7	Производство	Предназначена для отражения планируемого объема производства, включая затраты	1. План объема производства в разрезе каждого вида продукта; 2. Затраты на сырье и материалы; 3. Прочие затраты
8	Текущие затраты	Предназначена для определения общей величины затрат	1. Административные расходы; 2. Коммерческие расходы; 3. Прочие расходы
9	Персонал	Предназначена для определения затрат на оплату труда, в разрезе каждого сотрудника	1. Производственный персонал; 2. производственный персонал; 3. Административный персонал; 4. Коммерческий персонал
10	Собственный капитал	Предназначена для отражения финансирования проекта за счет собственных средств	1. Инвестиции акционеров компании; 2. Доходы от текущей деятельности
11	Заемное финансирование	Предназначена для отражения финансирования проекта за счет заемных источников в разрезе каждого источника отдельно	1. Тип кредита/займа; 2. Процентная ставка по кредиту/займу; 3. Валюта кредита; 4. График погашения действующих и новых кредитов/займов; 5. Количество периодов планирования, в которых начисляются, но не выплачиваются проценты; 6. График поступления кредитных средств в проект
	Отчет о прибылях и убытках	Предназначена для подведения финансового результата деятельности проектной компании за отчетный период	Форма № 2 бухгалтерской отчетности
13	Отчет о движение денежных средств	Предназначена для анализа движения денежных средств проекта по видам деятельности с подробной детализацией	1. Денежные потоки от операционной деятельности; 2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности; 3. Денежные потоки от финансовой деятельности
14	Баланс	Предназначена для определения состава имущества проектной компании и источников его формирования на определенную дату	Форма № 1 бухгалтерской отчетности
15	Отчет о финансовой состоятельности	Предназначена для определения финансовой состоятельности проекта	Рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, коэффициент платежеспособности, коэффициент автономии и т.д.
16	Отчет о показателях экономической эффективности полных инвестиционных затрат	Предназначена для определения показателей эффективности проекта без учета финансирования	NPV , IRR, PBP, PI
17	Отчет о показателях экономической эффективности собственного капитала	Предназначена для определения показателей эффективности проекта для собственного капитала	NPV , IRR, PBP, PI
18	Отчет о показателях экономической эффективности для банка	Предназначена для определения показателей эффективности проекта для банка	NPV , IRR, PBP, PI
19	Анализ чувствительности проекта	Предназначена для проведения анализа чувствительности показателей эффективности проекта к изменению исходных данных	Изменение параметра общей величины инвестиций в проект, планируемого объёма реализации и т.д.

Вопрос в тему. Сколько времени занимает разработка финансовой модели? Кто участвует в этом процессе?

Детальная проработка финансовой модели займет не меньше одного месяца. На корректировку и утверждение уйдет еще около двух недель. В подготовке ФМ участвуют все департаменты компании (или ЦФО). Например, коммерческий департамент разрабатывает и согласовывает план продаж, цену реализации продукта в разные периоды (сезон/не сезон) и т.д. Юридический департамент предоставляет информацию о возможных рисках при реализации проекта, а именно - надо учесть возможные затраты бизнеса в случае судебных разбирательств и т.д.

Какие отчеты должны быть в финансовой модели

1. При первоначальном рассмотрение проекта потенциальным инвесторам важно понимать текущие активы и обязательства компании. Например, на начало прогнозирования у нее могут быть денежные средства, кредиты или незавершенное строительство. Эту информацию надо внести в отчет «Стартовый баланс проекта». Часто разработчики финансовой модели пренебрегают этой формой. Но без нее нельзя увидеть, как меняется бухгалтерская отчетность компании в периоде прогнозирования.

2. Если хотите получить льготное/субсидированное заемное финансирование у госфондов развития РФ, стоит разработать дополнительную форму отчета «Эффективность проекта для бюджета». В нем надо рассчитать NPV, который поступит в бюджет при реализации проекта. На текущий момент действует много госпрограмм льготного/субсидированного финансирования инвестиционных проектов под 5 процентов годовых. Ставка рефинансирования равна ключевой ставке ЦБ, а именно 11 процентам. Государству (например, в лице фондов развития) важно понимать, за счет чего вы компенсируете 6 процентов, если оно не получит в том или ином виде минимальную доходность в размере 11 процентов годовых от своих инвестиций. И если не поясните этот момент, то наверняка заявку на финансирование проекта отклонят как экономически не целесообразное расходование бюджетных средств. То есть этот отчет очень важен. Однако в 99 процентах случаев финансовая модель компаний, которые подают заявку на финансирование, не содержит такой формы отчета. В итоге госфонды признают пакет документов неполным и отправляют проект на доработку, а срок рассмотрения заявки увеличивается минимум на месяц.

3. Разработайте отчет «Налоги» в разрезе каждого конкретного налога, укажите ставку налога, период оплаты и рассчитайте выплаты по ним на период прогнозирования. При описании налога на добавленную стоимость выделите три блока: НДС полученный, НДС уплаченный, НДС к уплате/возмещению.

4. Отчет «Инвестиции проекта» один из самых главных в финансовой модели (см. таблицу 2). Каждую категорию инвестиций описывайте очень детально: чем выше уровень детализации, тем легче проверить данные стороннему пользователю. Ни для кого не секрет, что при подаче заявки на финансирование проекта в банк, инвестиционный фонд или частному инвестору, позиция займодавца или кредитора изначально – «нас пытаются обмануть». И от того, насколько детально вы расписали инвестиционные затраты, зависит инвестируют ли в ваш проект или отклонят заявку.

Пример. При строительстве объекта недвижимости надо не просто перечислить затраты на каждый вид строительно-монтажных работ, но детально описать, из чего они складываются:
— наименование материалов (отдельно по каждой позиции);
— механизация (отдельно по каждой позиции);
— ФОТ (без налогов от ФОТ);
— налоги от ФОТ;
— накладные расходы.

При такой детализации кредитору проще проверить корректность ваших расчетов, и самое главное это сократит время рассмотрения заявки. Кстати, при проведении тендеров на тот или иной вид работ, такой подход позволит выбрать «правильного» подрядчика по параметру «цена-качество».

Таблица 2. Пример отчета «Инвестиции проекта»

ИНВЕСТИЦИИ ПРОЕКТА	ед.изм.	Контроль	1 кв. 20ХХ	2 кв. 20ХХ	3 кв. 20ХХ	4 кв. 20ХХ	ИТОГО
ЗЕМЕЛЬНЫЕ УЧАСТКИ:
Земельный участок по адресу: г. Москва, ул. Дебетовая, д. 2	тыс. руб.		0	0	0	0	0
ЗДАНИЯ И СООРУЖЕНИЯ:	тыс. руб.		0	0	0	0	0
Наименование вида СМР
начало работ	1 кв. 20ХХ
конец работ	2 кв. 20ХХ
Общий объем работ кв.м.		0
Наименование материала №1	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Наименование материала №2	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Механизация	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
ФОТ	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Налоги от ФОТ	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Накладные расходы, в том числе:	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Наименование накладных расходов №1	тыс. руб.	0	0	0	0	0	0
Стоимость одного кв. м (с НДС)	тыс. руб.	0
Объем выполненных работ	тыс. руб.		0	0	0	0	0
в том числе НДС	тыс. руб.		0	0	0	0	0
Оплата работ	тыс. руб.		0	0	0	0	0
в том числе НДС	тыс. руб.		0	0	0	0	0
………………………………………………
ИТОГО:	тыс. руб.		0	0	0	0	0

5. Часть расходов некоторых проектов по строительству может быть профинансирована не только собственным или привлеченными инвестициями, но и частично с использованием доходов от эксплуатации действующей части проекта. Это обязательно указывайте в отчете «Собственный капитал».

Пример. Доходы от эксплуатации платной дороги компания может направить на оплату расходов по строительству нового участка дорожной инфраструктуры.

6. В отчете «Заемное финансирование» обязательно рассчитайте «Коэффициент покрытия долга». Данная ставка оценивает возможности проектной компании обслуживать свой долг из ежегодно получаемых сумм. Определяя минимальную ставку покрытия долга, ориентируйтесь на приблизительные значения для обычных проектов:

• 1,2: 1 для инфраструктурных проектов (например, инженерная инфраструктура);
• 1,3: 1 для проектов, связанных со строительством производственных предприятий;
• 1,4: 1 для инфраструктурных проектов (например, платные дороги), где существует риск не использования;
• 1,5: 1 для проектов, связанных с добычей полезных ископаемых;
• более высокие ставки покрытия должны быть использованы в проектах, для которых характерны нестандартные риски. Например, разработка нового уникального продукта или программного обеспечения, аналогов которого нет в мире, в результате чего существует высокий риск того (как минимум 50%, «да или нет»), что данная разработка/продукт не будет пользоваться спросом.

7. В финансовой модели строительства дома в случае, когда в качестве проектной компании выступает застройщик, надо разработать дополнительный отчет «Привлечение дольщиков» (см. таблицу 3). Застройщик заключает договора долевого участия по Федеральному закону N 214 ФЗ, и полученные им денежные средства от участника долевого строительства — это целевое финансирование. При этом будьте внимательны, Застройщик определяет финансовый результат после ввода объекта в эксплуатацию и подписания акта-приема передачи объекта недвижимости с участником долевого строительства.

8. Если вы приобретаете оборудование в лизинг, рекомендую создать отдельный отчет под данный запрос. Это нужно для детального, прозрачного, достоверного и полного анализа проекта или бизнеса потенциальными инвесторами или кредиторами. «Кредитный инспектор» банка не является узкопрофильным специалистов в вашем бизнесе. Чем детальнее, понятнее и прозрачнее отчеты финансовой модели, тем легче ему будет в них разобраться и проверить достоверность ваших сведений.

Таблица 3. Пример отчета «Привлечение дольщиков»

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛЬЩИКОВ	ед.измерения	1 кв. 20ХХ	2 кв. 20ХХ	3 кв. 20ХХ	4 кв. 20ХХ	ИТОГО
Жилой Комплекс «Ласточка»
КВАРТИРЫ
График привлечения дольщиков	кв. м	500	500	500	500	2 000
График оплаты площадей	кв. м	400	550	550	500	2 000
Стоимость 1 кв. м (без НДС)	тыс. руб.	140	140	140	140
Поступление финансирования	тыс. руб.	56 000	77 000	77 000	70 000	280 000
	тыс. руб.	5 600	7 700	7 700	7 000	28 000
КОММЕРЧЕСКИЕ ПОМЕЩЕНИЯ
График привлечения дольщиков	кв. м	200	600	600	600	2 000
График оплаты площадей	кв. м	200	600	600	600	2 000
Стоимость 1 кв. м (без НДС)	тыс. руб.	100	100	100	100
Поступление финансирования	тыс. руб.	20 000	60 000	60 000	60 000	200 000
в том числе вознаграждение заказчику 10%	тыс. руб.	2 000	6 000	6 000	6 000	20 000
ИТОГО: ПОСТУПЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ	тыс. руб.	76 000	137 000	137 000	130 000	480 000
в том числе вознаграждение заказчику 10%	тыс. руб.	7 600	13 700	13 700	13 000	48 000

Финансовая модель - это специальный документ, в котором содержится расчет определенных финансовых показателей компании на основании информации о прогнозируемом и планируемых затратах. Главная задача данной модели - оценка эффективности использования имеющихся ресурсов.

Исходя из практики, финансовая модель включает в себя расчет выручки организации с учетом стоимостных и натуральных параметров продаж, а также закупок, себестоимости продукции, объемов производства, других доходов и расходов, инвестиций, обязательств компании и движения денежных ресурсов. Завершающим этапом построения данной модели является формирование а также бюджетных доходов и расходов. Целью проведенной работы принято считать определение значений изменения предприятия при любой динамике параметров, участвующих в этих расчетах.

Финансовая модель базируется на таком ключевом принципе, как определение барьерной капитала. Другими словами, выявление минимального уровня доходности от вложения инвестиций должна обеспечивать группа менеджеров на предприятии. Именно ее выявление поможет четко сформулировать требования к результату.

Финансовая модель базируется еще на одном принципе - сосредоточение анализа на уровне ликвидности хозяйственной деятельности компании. Данное понятие напрямую связано с фокусированием на стоимости бизнеса для учредителей.

Финансовая модель предприятия может быть определена в виде упрощенного математического отображения реальной финансовой стороны хозяйственной деятельности фирмы.

Данное определение модели означает, что с ее помощью руководство делает попытку представить комплексный характер некоторой финансовой ситуации или ряда определенных отношений в виде упрощенных математических уравнений.

Финансовая модель, как любая экономическая категория, имеет свою цель, которая заключается в оказании помощи руководителю компании при принятии решения. Подробнее назначение такого моделирования можно рассмотреть при исследовании некоторых таких простых образцов, как смета, и анализ величины производственного объема и прибыли.

Как указывалось выше, финансовая модель обеспечивает руководство необходимой аналитической информацией, используемой как основной при принятии более взвешенных решений. Указанная информация может быть проанализирована под двумя заголовками:

1. Достижение цели. Используя финансовую модель, руководитель включает некоторые данные в аналитический образ и, таким образом, получает ответ, будут ли результаты способствовать достижению поставленной перед компанией цели. Например, для производственного предприятия - максимизация прибыли.

2. Это достаточно важный элемент процесса принятия решения, способствующий мгновенному любого решения.

Необходимо отметить, что финансовая модель тесно связана только с количественной стороной решений. При правильном принятии решения должны быть учтены и качественные аспекты, которые не менее важны, чем количественные.

Время, когда можно было идти к инвестору с описательным бизнес-планом на полсотни страниц, прошло. Банк развития в какой-то момент настолько устал от подобных документов, что вывесил на своем сайте свои требования к бизнес-плану и к финансовой модели . Сейчас детальная финансовая информация - важная часть любого бизнес-плана. Но многих предпринимателей, ведущих бизнес не первый год, тот факт, что финансовая модель должна быть создана в формате Microsoft Excel, до сих пор ставит в тупик. По просьбе Forbes Дмитрий Ковалев , старший менеджер отдела корпоративных финансов PricewaterhouseCoopers , выделил несколько нюансов, о которых нужно помнить при построении финансовой модели и написании бизнес-плана.

1. Банки предпочитают, чтобы в финансовой модели были представлены три прогнозных формы - прогноз баланса, прогноз прибыли и убытков, прогноз отчета о движении денежных средств. Если в вашем бизнес-плане один из прогнозов отсутствует, скорее всего, придется переделывать.
2. Прогноз должен быть составлен как минимум на весь период окупаемости проекта . Таблицы в бизнес-плане лучше приводить с разбивкой, которая будет сохраняться для всех расчетов (например, поквартально).
3. Банкиры больше доверяют расчетам выручки, которые подкрепляются качественным маркетинговым исследованием, а также письмами или предварительными договорами с потенциальными покупателями на фирменном бланке, с указанием объема закупки (их копии стоит дать в Приложении). Если подобных договоренностей нет и товар неликвидный, специфический, ваш прогноз по выручке будет под большим вопросом. То же самое с прогнозом по затратам. Лучше приложить письма о предварительных договоренностях с поставщиками.
4. Монопроизводства встречаются редко, обычно статей (драйверов) выручки несколько. Нужно хорошо понимать свой продуктовый ряд и рассчитывать прогноз выручки по каждому из продуктов , дав общую сумму на выходе. Например, бизнес-центр сдает в аренду не только офисы, но и пространство под магазины, кафе, складское пространство. Ставки аренды по всем этим категориям разные. То же самое можно сказать практически про любой бизнес, будь то нефтеперерабатывающий завод или розничный магазин.
5. Нужно разбираться в нюансах ценообразования на рынке, где вы собираетесь работать. Если речь о гостиницах, то в бизнес-плане не может быть предусмотрена 100-процентная загрузка, никто не поверит. Лучше разбить загрузку по разным категориям номеров (в люксах она может быть и 10%, а по обычным номерам - 70%). Стоит также учесть, что часть номеров вы будете продавать с корпоративными скидками и т. д.
6. Чаще всего просчитываются три сценария (сценарный анализ) развития бизнеса и составляются базовый, оптимистический и пессимистический прогнозы. Иногда для расчета прогноза по выручке используют анализ чувствительности либо вероятностные методы, например метод моделирования Монте-Карло.
7. В случае наличия либо возможного появления каких-то специфических рисков проекта банки приветствуют, если в бизнес-плане освещается данная тема и перечислены инструменты, с помощью которых предприятие хеджирует риски .
8. Основные требования к расчету затрат - разумная детализация, реалистичность, внимание к операционным и капитальным затратам , которые должны быть рассчитаны на весь прогнозный период. Если вы планируете долгосрочный рост, проверьте, позволяют ли это мощности. Иначе банкиры тут же спросят вас, а где капзатраты на расширение производства.
9. Расчеты по движению денежных средств должны отражать операционный денежный поток (сколько денег пришло от покупателей, сколько ушло на счета поставщиков), инвестиционный (то, что тратится на приобретение новых активов или планируется выручить от продажи имеющихся) и финансовый (тело кредита, дивиденды, увеличение уставного капитала).
10. При расчете операционного денежного потока должна быть учтена оборачиваемость товара, задержки / разницы как в получении денег от покупателей, так и возможные собственные задержки - это предприниматель должен знать из предыдущего опыта или из анализа деятельности конкурентов. Расчеты по налогам надо делать особо тщательно .
11. Остаток, который получается на конец года в прогнозе денежных потоков, должен соответствовать тому, что указано в статье в прогнозе баланса. Если они не сходятся, это настораживает . При проверке собственной финансовой модели желательно несколько раз убедиться в правильном функционировании модели, подставляя различные допущения и проверяя при этом, что активы равны пассивам, не возникают отрицательные денежные средства в строке баланса и т. д.
12. Никаких скрытых листов в Excel, остатков расчетов на полях быть не должно. Если три года фигурируют капзатраты 5 рублей, а в 2013 году вдруг откуда-то берется коэффициент 1,1, нужно объяснять, что запланирован плановый ремонт. Все введенные в модель допущения должны быть указаны на листах допущений , чтобы банкиры могли использовать собственные допущения при проверке финансовой модели и свои цифры и проверить саму модель.